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中信建投:把握“内需+反制”两条主线

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2025-05-08 【 字体:

  中信建投研报表示,上周A股经历剧烈波动,中美贸易摩擦升级引发流动性危机,周一市场跌幅显著,随后政策迅速跟进,后续几个交易日市场情绪缓和。此外,根据贸易战后市场三阶段模型,当下进入以关税政策博弈为主导的第二阶段,在该阶段市场对贸易战的敏感度逐渐降低,投资者和政策制定者越来越多地将注意力转向内需刺激政策的博弈,叠加部分行业估值已消化悲观预期,可以在保留底仓防御的基础上,主动布局“内需提振+反关税受益”双主线,把握政策驱动与业绩修复共振的机会。关注电子、食品饮料、汽车、家电、农林牧渔、军工、商贸零售、社会服务、美容护理等行业。

  全文如下

  中信建投:把握“内需+反制”两条主线

  上周A股经历剧烈波动,中美贸易摩擦升级引发流动性危机,周一市场跌幅显著,随后政策迅速跟进,后续几个交易日市场情绪缓和。此外,根据贸易战后市场三阶段模型,我们认为当下进入以关税政策博弈为主导的第二阶段,在该阶段市场对贸易战的敏感度逐渐降低,投资者和政策制定者越来越多地将注意力转向内需刺激政策的博弈,叠加部分行业估值已消化悲观预期,可以在保留底仓防御的基础上,主动布局“内需提振+反关税受益”双主线,把握政策驱动与业绩修复共振的机会。关注行业:电子、食品饮料、汽车、家电、农林牧渔、军工、商贸零售、社会服务、美容护理等。

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  本周中美贸易摩擦引起A股市场的剧烈波动,复盘2019年5月和2020年2月的两次黑天鹅事件,贸易冲突早期均引发了市场的强烈反应。此后,政策迅速跟进,流动性危机得以缓解,市场进入阶段性震荡期,但牛市格局并未被破坏,本轮市场也呈现出类似的特征。

  根据最新的各国关税博弈节奏,我们认为市场将进入震荡期,这一阶段市场下有支撑,上有压力。支撑1:中美“金融战”激烈博弈,稳住中国资产价格是关键;支撑2:美国政府面临信任危机,美国股债汇三杀,利好中国资产;支撑3:政策刺激有望出台,提振市场信心。压力1:贸易战对基本面的冲击逐步被计入定价;压力2:政策刺激出台时点和力度尚待观察。

  当前处于以关税政策博弈为主导的第二阶段,在美国对电子产品免征“对等关税”后,电子等相关板块有望阶段性走强,此后市场对贸易战的敏感度预计将逐渐降低,更多地将注意力转向内需刺激政策的博弈。

  同时,随着贸易摩擦进入第二阶段,市场逻辑从全面避险逐步转向结构性机会挖掘,可以在保留底仓防御的基础上,主动布局“内需提振+反关税受益”双主线,把握政策驱动与业绩修复共振的机会。

  短期关注电子、通信反弹机会(半导体后续仍有不确定性),中期重点关注内需刺激政策与反关税方向。包括:军工、商贸零售、社会服务、美容护理、自贸区、自主可控、一带一路、稀土、黄金等。

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